Совет директоров Банка России на заседании 11 сентября принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. О том, как регулятор принимает решения, связанные с ключевой ставкой, рассказывает управляющий Отделением по ЛНР Южного главного управления Банка России Мария Герасимова.
Основная цель проводимой Банком России денежно-кредитной политики — стабильно низкая инфляция вблизи 4% в год. Такая формулировка подразумевает возможность незначительных колебаний уровня инфляции вокруг этой цифры. А одним из главных инструментов для достижения цели является ключевая ставка. Ее изменение запускает цепочку сложных взаимосвязей в экономике, влияние которых друг на друга воздействует на спрос — ведет к его охлаждению или активизации. И, в конечном итоге, через некоторое время влияет на темпы роста цен, то есть инфляцию.
Важно понимать, что ключевая ставка влияет на уровень инфляции не мгновенно. Полностью эффект в экономике, как правило, проявляется через время — в период от трех до шести кварталов. Учитывая это, Центробанк при принятии решения оценивает не только сегодняшнюю ситуацию, но и варианты ее развития в будущем. Если конкретнее: прогнозируется динамика экономических показателей и просчитываются риски их отклонения от сценариев. Всего Банк России рассматривает четыре основных сценария: «базовый», «дезинфляционный», «проинфляционный» и «рисковый».
При этом регулятор учитывает огромный массив показателей российской экономики, включая отраслевую детализацию и ситуацию в регионах, в том числе в Луганской Народной Республике. Проводя этот масштабный анализ, Банк России опирается на статистику Росстата, Минфина РФ, банковскую отчетность. Очень важны и региональные показатели: данные опросов предприятий-участников мониторинга Банка России, инфляционные ожидания населения, бизнеса, экспертного сообщества. Учитывается также актуальная ситуация на мировом рынке, геополитическая обстановка и другие внешние факторы, которые могут повлиять на российскую экономику и инфляцию и при этом напрямую не зависят от действий Центрального банка.
Решения по ключевой ставке по плану принимаются Советом директоров Банка России 8 раз в год. Расписание плановых заседаний Совета публикуется заранее, каждый желающий может ознакомиться с ним на официальном сайте регулятора.
Принимая решения, Банк России выбирает такую траекторию ключевой ставки, чтобы обеспечить возвращение инфляции к целевому уровню на долгосрочном горизонте. Но при этом регулятор не стремится достичь обозначенной цели любой ценой. Его решения направлены на то, чтобы не только добиться ценовой стабильности, но и сохранить условия для развития производства и устойчивой работы финансовой системы страны.
Решение по ключевой ставке обязательно сопровождается объяснением его логики и причин, а также обычно дополняется сигналом о возможных дальнейших шагах в денежно-кредитной политике. По итогам каждого заседания публикуется пресс-релиз и проводится пресс-конференция Председателя Банка России, на которой она делает заявление и отвечает на вопросы представителей СМИ. А с февраля 2024 года Центральный банк начал публикацию Резюме обсуждения ключевой ставки — примерно через неделю после заседания. Из этого документа можно узнать, какие варианты решений предлагались в процессе обсуждения, какие аргументы приводились в пользу той или иной позиции. Подробное разъяснение Банком России принятых решений и будущих намерений — важный инструмент управления инфляционными ожиданиями населения и бизнеса. Их привязка к цели по инфляции, так называемое «заякоривание», имеет большое значение для действенности мер, принимаемых регулятором.
В сентябре решение о сохранении ключевой ставки на уровне 14% годовых было принято с учетом ряда факторов. Они свидетельствуют о том, что экономика в целом в третьем квартале росла умеренными темпами. При этом в последние месяцы текущий рост цен заметно усилился. По оценке Банка России, устойчивый рост цен ускорился до 5–6% в пересчете на год. Это связано, прежде всего, с временным сокращением производства в некоторых отраслях. После его возобновления в полном объеме и при сдержанном росте совокупного спроса регулятор продолжит принимать меры для снижения устойчивой инфляции.
Базовый сценарий предполагает, что годовая инфляция составит 6–7% в 2026 году, вернется к 4% в 2027 году и будет находиться на цели в дальнейшем.
Следующее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке запланировано на 23 октября 2026 года.
